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台股萬點行情一場夢？

龔招健 — Mon, 30 Jul 2007 00:11:00 GMT

一直到上周四早盤，許多投資人都還熱切期待台股最慢會在七月底、八月初挑戰萬點大關，卻冷不防美股重挫引發強大獲利了結賣壓，使得上周台股從9807波段高點向下急挫至9162.28點。

這一波台股從五月份起漲，尤其五二○總統就職周年是一個重要的多空分水嶺，進入六月份之後漲勢明顯加速。相對全球股市來說，台股這一沒屬於強勢的補漲行情，先前相對較低的本益比，加上政府頻頻釋出政策利多，吸引外資連續性大買，內資亦共襄盛舉，資金狂潮帶動集中市場加權指數在短短三個月內一度大漲了將近二千點。

老實說，這一波台股大盤漲幅完全超乎市場預期，甚至跌破法人眼鏡，因為從技術面來看，漲到9150點左右就會面臨反壓，而且向來主導行情的外資在七月中指數突破九千三百點之後的買超額度明顯縮小。換言之，指數之所以能夠在上周衝高到9807點，主要是七月內資（散戶）大量回籠、日成交量快速放大所致，散戶融資、投信買超成為推升指數的重要推力。

融資增加幅度往往是大盤行情是否暫告一段落的重要觀察指標。這波台股起漲以來，一般投資人看法相對保守，因此一開始融資增加速度非常慢，可是等到行情熱絡、指數突破9000點之後，融資增加速度明顯變快（融資增加的幅度在上周終於趕上指數的漲幅），投信的國內基金募到爆（這也是一種散戶動向指標），市場上更是充斥萬點行情即將達陣的樂觀訊息，再次驗證「行情在半信半疑之中展開，在一片樂觀之中幻滅」的股市鐵律。

不過，這次的回檔修正並不意謂著「萬點行情」不會再來。事實上，台股這一波表現可圈可點，就現階段而言已經超漲，接下來必須面對財報、油價、美國次級房貸、兩岸在聯合國政治角力等測試考驗，政策利多的後續執行力也有待觀察，而這一波下跌就是要把超漲的部分吐回去，讓籌碼在大量換手之後重新沉澱，為下一波指數攻克萬點往更高目標區挑戰預作準備。

在美股連續重挫之下，預期台股這波回檔修正的速度也會很快，這種急跌的走勢也許容易讓高檔持股偏高的投資人受傷，卻有利於籌碼沉澱以便醞釀下一波多頭行情，投資人可以觀察大盤在8985~8850點上下的支撐力道。至於下一波多頭主流，可以優先觀察太陽能、LED、鋰電池材料、碳纖維、生質燃料、乙醇等節能和替代能源族群，以及被動元件、汽車電子、中概內需通路等族群，證券及金融股也值得密切留意。

貓纜凸槌馬英九遭殃

龔招健 — Mon, 23 Jul 2007 00:35:00 GMT

台北市貓空纜車自七月中營運以來，大小事故不斷，上周六甚至因重大系統故障而讓三百多名乘客吊掛在空中熱烤了二小時，嚴重影響旅客權益、危及人身安全，暴露出市政府危機處理及緊急應變能力不足，如此重大的市政缺失不僅衝擊市政府形象，更衝擊前市長馬英九的總統選情，藍營不能掉以輕心。

當民進黨開始加重打馬英九、蕭萬長的力道之際，貓纜危機正好提供民進黨新鮮的好素材，打「馬」趁熱的民進黨立委高建智昨日就率領數位台北市議員舉行記者會，痛批貓纜連連出事、問題重重，但馬英九、郝龍斌兩位前後任市長卻只會開幕時來剪彩作秀，出事時卻不見蹤影。

市政府等相關單位初步將這次貓纜重大系統故障歸因於「驅動胎胎壓不足」，但這並未完全解答問題的疑點。消基會因而特別要求市政府全面暫停貓纜營運，經由全面檢測，徹底了解事故成因並將之排除之後再恢復營運，以確保系統安全及穩定性，希望郝市府團隊能夠認真看待消基會此一建議，否則營運過程中一旦造成人命傷亡，後果就更加嚴重。

馬英九競逐2008年總統之路，特別費官司的審判結果固然是一大變數，但真正會動搖基本盤的反而是像貓纜危機這樣的重大事故。由於貓纜是馬英九在台北市長任內的重大建設，又是全國矚目的焦點，如果其狀況連連，馬英九在過去任內的施政一定會受到質疑，連帶影響國人對他治國能力的信心。

面對如此重大的市政危機，如果郝龍斌不能統領市府團隊展現緊急應變、化解危機的能力，甚至連「苦民所苦」的民選首長樣板姿態都擺不出來，民怨將隨著事故的不斷累積而日益加深。馬英九卸任之前極力輔選郝龍斌，目的之一當然是希望郝龍斌接任市長之後能夠把市政建設更加發揚光大，將來可以在總統之路上幫他加分，但到目前為止，看來加分的效益似乎不大，反而可能遭拖累。

大台北向來是藍營的大本營，如果這個最重要的基本盤都因「基本面」的問題受到動搖，馬英九的總統之路將更加崎嶇難行。偏偏周錫瑋當上台北縣長之後，縣政搞得一團亂，而郝龍斌在台北市的表現又讓人失望，兩人未來對馬英九的輔選效果恐將大打折扣，甚至形成實質「反輔選」，而馬英九下鄉到中南部long stay之際，心繫台北恐輕鬆不起來。

大溫暖要讓人民感受得到

龔招健 — Mon, 16 Jul 2007 03:59:00 GMT

前行政院長蘇貞昌任內推動「大溫暖」計畫，希望能夠帶給弱勢族群更多社會溫暖，立意相當良好，可惜仍未能防範諸如新竹胃癌過世病人湯麗玉丈夫和獨生女自殺的悲劇發生，讓人扼腕心痛。

台灣的M型社會型態日益明顯，像已故湯麗玉一家那樣，經濟、身心健康狀態上弱勢的人口一定不少，這群人如果又自我封閉，退縮藏身在社會的陰暗角落，遇到重大困難遲遲無法解決時仍不主動向外尋求協助，到最後可能只好走上絕路。

要防範這樣的悲劇發生，社工體系的主動發掘、訪視及給予人性化關懷絕對有必要加強，例如建立社區化的早期「預警系統」，就近適時介入提供協助。如果當初湯麗玉是因為繳不起健保費或醫療費用而放棄治療癌症，社會救助體系理應可以發揮作用，幫忙募款，相信很多人都願意慷慨解囊，可惜這樣的需求一直沒有透過一個有效的管道被提出來。

蘇貞昌任內推動「大投資，大溫暖」計畫，其中大溫暖計畫目的之一就是要照顧弱勢族群，可惜始終沒能改變湯麗玉這一家人的命運。而張俊雄接任行政院長之後，執政黨為了選票考量，施政重點明顯偏重於「大投資」，故有所謂的行政院「一周一利多」，為各個產業畫大餅，藉各種政策利多訊息拉抬股市，讓特定產業業者、財團大戶充分感受到執政黨的暖意。

張內閣強力拚「大投資」，為了積極鼓勵業者直接投資產業，甚至連民進黨原有的環保神主牌也可以不要。不過，直接投資的成效在短期之內不易看出來，因此政府還刻意引導國內外資金大量投入股市，讓台股連續大漲，製造股市榮景，以達到提振百貨消費的短期效果；同時經由實施自用住宅增值稅減免優惠不限次數、都市更新等計畫，撐高房地產景氣。

不過，股市大漲，房價維持高檔，真正從中獲益的財富重分配贏家畢竟是少數。如果股價低一點，對一般長期投資者反而有利。如果房價能夠從近年的高檔價位多回跌一些，對於首購的一般小老百姓反而是福音。

因此，執政黨在作多股市、房市之餘，也不要忘了給一般小老百姓一些溫暖和利多，尤其不要讓湯麗玉一家這樣的案例在社會的陰暗角落重演。而政府在積極作多之際，必須很負責任的妥善規劃實施，不能只是炒短線，否則一旦把股市、房市炒高之後，產業經濟的實質基本面又跟不上來時，後遺症將不小。

炒股無罪愛台有理？

龔招健 — Thu, 12 Jul 2007 05:26:00 GMT

在莊家（政府）極力作多、外資大力抬轎之下，台股從今年五月過後大有起色，不僅日成交量從一千億元以下擴增到二千億元，大盤指數更大漲了一千多點，原本冷冷清清的號子現在又門庭若市，政府證券交易稅大豐收，券商獲利大躍進，股市呈現一片榮景，台股基金也成了熱門基金，扁政府已經初步達到台股冷灶熱燒的目的。

不過，值得留意的是，根據坊間投信業者的調查，許多散戶並沒有在這一沒股市漲勢當中獲利，甚至還沒有上車，真正荷包滿滿的是證券業者、金融保險財團以及熟悉政府政策動向的大戶及特定人，尤其行政院所謂的「一周一利多」，往往有特定人早在政策醞釀階段就已經提前掌握，並提前上車，享受政策宣布前後股價飆漲的快意，許多後知後覺的散戶只能追高，或者望股興嘆。

這種政策利多所帶動的盤勢，可以讓特定人從中獲取龐大利益，其中是否涉及所謂的「內線交易」，很難去做認定，但想像空間也相當大，尤其立委、總統選舉逼近，股市行情熱絡正好可以讓需錢孔急的特定候選人從中籌募選舉經費，也難怪立委非常樂於配合政策推動利多法案，甚至主導利多法案，例如「生技新藥產業發展條例」。

行政院的「一周一利多」，對於台股漲勢的確有相當大的推波助瀾效果，但這些計畫不能流於紙上談兵或淪為選舉空頭支票，相關計畫的推動和落實，全國民眾都要加以追蹤監督，不能讓所謂的政策利多只是成為股市的炒作題材而已。而想要從台股獲利的投資人，除了要了解產業基本面，最好也要提前掌握政府的政策動向，再從中找出可望受惠的產業及個股，以掌握投資的先機。

扁政府大動作熱炒台股，拉升新台幣，其實有多重目的，但最主要的就是營造選舉利多、提振內需景氣，讓整體經濟數據更加好看，美化任內的政績。不論過去台灣股市如何不振，或者內需經濟有多低迷，至少在陳水扁總統下台前的一年、半年之內，台灣股市、內需經濟都會明顯好轉，這不僅是民進黨在未來立委、總統選舉勝選之道，也讓支持度一度極為低迷的陳總統可以風光下台。

政府強力作多，外資也大力抬轎，股民當然不能放棄陳總統任內如此難得的賺錢機會，只是千萬不要迷失在股市的激情當中，別忘了「愛台灣不等同於愛台股」。

台灣職業外交官難為

龔招健 — Mon, 02 Jul 2007 05:06:00 GMT

我國駐新加坡代表胡為真，在臨退卸任之際，公開向媒體表達對扁政府政策的不滿，引發軒然大波，這其實不只是胡為真個人的問題，也反映我國職業外交人員的心酸與無奈。

胡為真其實算是扁政府重用的特任官，仕途待遇讓人稱羨，過去從來沒有聽說他對扁政府有何不滿，因此事件爆發之後，有人懷疑他背後的動機及真正意圖。

作為一個特任的職業外交官，胡為真有義務執行扁政府的政策，如果他不滿扁政府的政策，應該請辭才對。不過，胡為真認為，過去的扁政府，跟現在的扁政府不一樣，他不滿的是扁政府現在的「去蔣化」、「去中國化」政策，言下之意，他並非刻意拖到臨退之際才公開放炮。

雖然「台獨」是民進黨扁政府的既定路線，但扁政府執政之初，的確有往「中間路線」靠攏，陳水扁總統還一度向公開向國人、美方承諾「四不一沒有」（不宣布獨立，不更改國號，不推兩國論入憲，不推動改變現狀的統獨公投，沒有廢除國統綱領、國統會問題），這跟目前刻意高調操作「正名」（去中國化）、「去蔣」的作法，顯然大相逕庭。

政黨輪替之初，許多公務員、官員對於扁政府新政新作風一時還不適應，當時為了讓新舊政府能夠銜接的更加順暢，陳水扁本人的確也作了一些調整和努力，包括請國民黨籍的唐飛組閣、往中間路線靠攏、承諾四不一沒有等。可是，隨著扁政府拼經濟失利、弊案越來越多、兩岸關係遲遲無法突破，為了保住政權，扁政府後來又改向台獨基本教義派靠攏，赤裸裸操作「正名」、「去蔣」、以「台灣」名義加入聯合國公投，這應該就是胡為真所謂的「最近的政府和七年前有很大不同」。

基本上，政黨輪替前後，政府政策最大的差異在於兩岸及外交政策，內政方面的差別並不是那麼顯著，因此像胡為真這樣的職業外交人員感受最為深刻。民進黨扁政府追求台灣正名、尋求獨立，理論上並沒有甚麼不對，但問題是這樣的訴求「內銷」有市場，「外銷」卻困難重重，第一線外交人員馬上要面臨東道國（正式邦交國除外）的反彈，甚至抵制，讓原來的雙邊關係不進則退，可是這樣的後果又要由駐外人員來承擔，可以想見他們的無奈與心酸。

包括美國在內，很多國家未必完全認同「一個中國」，甚至不樂見「中國統一」，但基於國際戰略、經濟利益考量，大多數國家都承認「一個中國」，扁政府直接衝撞根深蒂固的「一個中國」架構，在國際上吃力不討好，駐外人員首當其衝。看來，除非扁政府多徵召具有台獨使命感的「外交志士」，否則將來難免會有更多胡為真開始「說真話」，讓扁政府難堪，更影響台灣的國際形象。

民進黨選舉操盤有一套

龔招健 — Thu, 28 Jun 2007 06:39:00 GMT

今年520總統就職周年過後，台股展開新一波漲勢，而且漲勢非常強勁，讓許多原本看衰台股的投資人開始對台股重拾信心，市場上甚至有人喊說，台股大盤將上看一萬點。以目前台股漲升的速度，以及府院、央行強烈作多心態及動作來看，台股在明年新總統上台之前，的確很有機會上攻萬點大關。

今年520之前，國人大量資金流到海外，投資海外基金、港股成為國內投資人的首選，台股則欲振乏力，漲幅遠不如國際主要股市，新台幣匯率更是直直貶，逼得央行等主管機關出面大聲疾呼國人「錢留台灣，投資台股」，甚至使出行政干預手段，要求國內投信多募集台股基金。

央行今年五月曾經鄭重警告國人，不要持續把錢匯往海外，否則將面臨匯兌損失的風險，並表示台股價值被低估，還有上漲空間。一開始大概沒有很多人會相信央行的「放話」，被要求到央行喝咖啡的投信業者，有不少私底下對央行的作法其實很不以為然。

如今新台幣匯率真的上漲了，台股更是大漲了近千點，而且漲幅都超乎市場原先預料。如果計入因台積電及台化等大型股最近除息而短少的點數，台股大盤指數其實已經突破九千點，而行情一熱絡，股票融資就開始逐漸增加，顯然散戶已經逐漸歸隊，印證了市場一句名言，「指數連三紅，散戶不請自來」，這比主管機關的道德勸說來得有效多了。

老實說，台股的產業基本面在今年520之前、之後並沒有如此大的變化，最大的變化是市場信心（想法），以及政府心態和政策強力偏多。

由於2008年總統將換人，原本是台股罩門的陳水扁總統明年520非下台不可，未來不論是國民黨的馬英九或民進黨的謝長廷當選新總統，都將有利於台灣經濟及市場資金的活絡，市場信心因而提振。早已歷經重重政經利空淬煉的台股，籌碼面其實很乾淨，只要市場預期轉趨樂觀，就很容易反映此一預期而提前上漲。

央行及府院全力作多，對這波台股大漲更是功不可沒。在行政院副院長邱義仁（直通陳水扁總統）操盤之下，行政院宣示「一周一利多」，甚至要求股市主管機關不要管太嚴，自此上市櫃公司大股東、市場大戶都有恃無恐，配合政策極力拉抬股價，何況許多大老闆原本就認為自家股價太過委屈。

無獨有偶，台灣最重要的盟邦及市場─美國明年也要選總統，也同樣有「選舉行情」正在提前發酵，加上下半年是電子科技產業旺季，而且高速成長的中國、印度及其它新興市場正好可以彌補成長趨緩的美國市場，這對於以外銷廠商為主的台股相當有利。此外，國際股市大漲之後，市場居高思危，許多獲利滿滿的法人、大戶適時減碼，轉戰台股，對於台股漲勢也是一大助力。

總而言之，台股這波大漲有其「天時地利人和」條件，民進黨政府果然是「選舉操盤」專家，懂得善用當前各種有利的條件順勢作多，創造有助於執政黨勝選的環境，只要股市維持榮景，對內需就會有提振的效果（即便只有半年、一年的短暫效果），未來只要台股回到萬點，在野黨罵民進黨政府不會拼經濟的說服力就會弱化。

雖然在野黨強烈質疑民進黨政府「操縱股市」、「政策買票」，但只要能夠爭取到更多選票，民進黨政府可不會管那麼多，從民進黨最近一連串政策及人事布局來看，民進黨不只要獨派或偏綠的選票，更大舉搶攻「中間選民」，甚至設法瓜分藍營的選票，具體作法是對社會不同階層、地域、產業釋放利多，因此一般百姓大可不必隨政客起舞，但可不要錯過民進黨執政七年多來難得的選舉行情。

懷念蔡英文

龔招健 — Mon, 18 Jun 2007 02:30:00 GMT

甫上任的張俊雄內閣，在上周公股銀行董監改選中表現不及格，尤其財政部、金管會有意無意縱容辜家大口吞下開發金，掌握三分之二董監席次的絕對優勢，讓人看不下去。回想起不久之前，前行政院長蔡英文才以強勢作為，力保兆豐金控公股主導權，政府前後作為可以說天差地別。

今年過了五二○，政府對公股銀行的政策就變了個樣，主要還是立委及總統選舉因素在作祟。新內閣上任之後，由副行政院長邱義仁操盤的選戰內閣，配合陳水扁總統宣示重新啟動「二次金改」，正有計畫性的把公股銀行主導權讓給願意輸誠的國內大財團，為未來的選戰及後陳水扁時代布局。

選舉牽涉國家資源、公共利益的重分配，更攸關政黨未來發展、政治人物前途命運，對民進黨或陳水扁而言，二○○八年總統大選將是關鍵一役，絕對不能輸，但也要為萬一選輸預先做好準備，具體的作法之一，就是透過爭議性大的「二次金改」，安排公股讓出三商銀、開發金等主導權，交由願意輸誠的財團實質掌控，把民進黨的政治利益跟國內主要大財團緊密綁在一起。

國內前幾大金融財團之中，中信辜家原本跟國民黨走得最近，但如今已經跟國民黨漸行漸遠，辜家第二代更是勤於經營綠營人脈，因為辜家已經認清，要持續壯大金融版圖，一定不能得罪扁政府，就算不能跟扁政府交心，至少也要讓扁政府能夠完全放心。自從併購兆豐金一役遭受重大挫敗之後，辜家一直努力修補跟扁政府的關係，具體作為包括不久前中信金標下花企銀，讓金融重建基金（RTC）以最少的代價脫手燙手山芋。

今年開發金董監改選一役，扁政府手上其實有很多籌碼可以運用，其中包括「民股15%持有門檻的解釋權」（公股退場機制），「開發金公司治理缺失」、「辜家徵求委託書爭議」等等，但自從選戰內閣就定位之後，財政部及金管會都沒有積極作為，終於讓辜家得以大口吞下開發金。

上周開發金董監改選結果底定之後，辜家指派公股代表人林誠一續任董事長，表面上這是禮讓公股，但實際只是製造一種假象，因為辜家可以隨時更換代表人，更何況林誠一的立場向來備受質疑。儘管事後財政部長何志欽表示「公股並未退出開發金，會持續監督」，但公股失去「法定」主導權的事實已難以挽回。

不過，對於這樣的發展，府院高層並未表示「不滿意」，反而肯定財政部的努力。因此有人懷疑，這樣的改選結果，也許正是府院高層和辜家之間的默契。事實上，對執政黨府院高層來說，這樣反而增加檯面下的運作空間，更能確保民進黨的政治利益。

曾經是扁政府紅人的蔡英文，在行政院副院長任內因強力維護公股權益，並堅持謹慎實施二次金改，不知不覺得罪執政高層，她這種堅守財經專業及公共利益的風範，在一切「向上看」的國內官場殊為難得。如果她依然在位，相信公股在開發金董監改選一役不會如此慘敗。

卡奴負債一筆勾消？

龔招健 — Mon, 11 Jun 2007 00:45:00 GMT

經由朝野政黨、卡奴自救團體及銀行公會多番較勁折衝之後，「消費者債務清理條例」終於在上周五獲立法院三讀通過。由於銀行（債主）擔心這項法案的通過實施，會引發目前已經與銀行達成償債約定的眾多卡債族「毀約」，因此債清法特別設定「日出條款」，規定於總統公告之後九個月才生效。

自從債清法草案提出之後，許多卡債族都認為這個法案將能帶給他們「大溫暖」，甚至把積極推動法案的相關立委當作是「救星」。如今隨著法案三讀通過，廣大卡奴在拍手叫好之際，千萬別興奮過頭，以為只要再等九個月，從此就可以輕鬆獲得減免債務，反而應該善用這緩衝期，好好的研讀法案內容，仔細衡量規劃自身的償債能力，慎重檢討新法與原有卡債協商機制對本身的利弊得失，非萬不得已，可別輕易動用債清法。

債清法的「更生之門」，其實是為那些有能力、也有誠意償債者開啟，一般卡奴不易符合「更生」的條件。已跟銀行達成卡債協商的卡奴，有義務持續遵守償債的約定，因為債清法規定，「除非遭遇到民法上所稱的重大事故、或非自願性失業」，並提出証明、經債權銀行、法院裁定後，才有資格進行更生。而且，尚有還款能力的債務人聲請更生程序，仍須返還本金及利息，只是最多可以延長清償期限至八年，和現有卡債協商機制最長的清償期限相近。

債務人進入更生程序之後，到底能夠得到多少的債務減免？廣大卡奴對此期待頗多，但實際上，債清法對此並沒有具體規範，還是是要看債務人跟銀行之間的協商結果。不過，卡奴面對強勢的銀行，現階段可能覺得自己是被迫接受不公平的償債協商機制，未來若能聲請「更生」，就會有立場比較公正的第三者（司法院）來進行仲裁，有機會爭取到相對比較公平可行的償債條件，例如利率得以降低，不像還高利貸一樣，永遠還不完。

根據債清法，如果卡奴沒有償債的誠意，或者不具償債的能力，最後只能聲請「清算」（破產）。經由法院裁定清算後，債務人形同宣告「破產」，雖可免除債務，但工作將受限制，不得從事不動產估價師、律師、會計師或參與公職人員選舉等一百七十多項工作，且須受「生活禁奢條款」限制，不得搭計程車、吃大餐、買名牌奢侈品等，同時非經法院許可不得離開居住地，並得限制出境。

債清法適用積欠銀行一千兩百萬元以下無擔保債務的卡奴，估計國內有廿八萬卡債族適用。但值得廣大卡奴注意的是，不論是透過債清法的更生或清算程序，即使償清債務或免除債務，均已嚴重損及個人信用，未來求職、貸款均會受影響。換言之，本法救的是那些真正沒有能力還款的卡奴，這群人已經快要走投無路，也毫無財務信用可言，根本不會在乎生活遭受限制，只求能夠存活下來，不要再被銀行逼債，不必為債走上絕路。

雖然許多銀行擔心債清法上路帶來的衝擊，但由於三讀通過的新法與原來的草案已有明顯出入（特別是取消對卡奴的自用住宅保障條款），權利義務規範相當明確嚴格，並未偏袒債務人，而且在總統公告之後仍有九個月的緩衝期，因此對於國內金融業的實質衝擊可望降至最低，反而可以讓國內銀行不得不加強放款的徵信及風險管理，不會盲目衝刺消費性放款業務，將有助於改善國內金融業整體營運體質。

還台灣一個公道！

龔招健 — Mon, 04 Jun 2007 05:07:00 GMT

今年520總統就職周年過後，原本積極弱不振的新台幣，以及區間盤整已久的台股都明顯轉強。尤其新台幣在央行的強力拉抬之下，兌美元匯價在短短一個多星期就從33.4元附近急漲至33元，一度升值超過4角，讓市場刮目相看。在台股方面，同樣由於政策強力偏多，加上台股的投資價值原本就被低估，集中市場加權指數也從520之前的8000點左右，上漲至今日早盤高點約8300點左右，指數創下近七年以來新高。

新台幣、台股近期的表現，總算還台灣一個公道，讓鬱卒已久的台灣人出一口氣，尤其是那些把主要資金都留在國內的投資人。不過，在新台幣、台股短線急漲的背後，我們也看到央行在匯市的強力干預，以及政府高層、財經部會在政策面的強力作多，使得這波股匯雙漲充滿「人為干預及政策導引」的影子。

相信多數國人都不願意用「黑手」來形容這波政府對市場的干預，畢竟這是政府試圖扭轉市場存在已久不正常現象的努力，即便手段有些粗糙。不過，現在的問題是，政府對市場的干預手段或「政策加持」到底能夠持續多久？以新台幣匯率來說，這一波急漲明顯是央行進場大賣美元、回收新台幣資金，同時找海外基金業者喝咖啡進行道德勸說，並且設定募集上限，藉以降低國人資金外流投資海外市場的金額。雖然台灣的外匯存底（美元為主）仍高居前球前幾名，但政策性的人為干預不宜無限期延續下去，必須儘速回歸市場正常機制，否則政策干預手段終將失靈。

當市場陷入不正常狀態時，政府藉由政策干預點火來營造偏多行情，短線上可以奏效，但真正要扭轉市場的趨勢，政府勢必要拿出更多具體有效的辦法。央行要市場不要繼續看空新台幣，不要一窩蜂投資海外基金，要國人多投資台股、投信業者多發行台股基金，政府就必須有相關的配套措施來爭取市場的認同，恢復國人對台灣經濟前景的信心，否則政府就只能跟市場逆勢對作，吃力不討好，例如新台幣短線急漲之後，近日就傳出有許多人在新台幣兌美元升破33元時買進美元或其它強勢外幣，使得國人的外幣存款金額大增。

其實，如果政府能夠給予國人更好的投資環境，其中包括讓台灣市場能夠跟海峽對岸的中國大陸市場做更好的雙向連結，台灣的經濟活力絕對可以大幅改善，同時大幅提升新台幣、台股至更高的市場價值。如果有這樣一個明確的願景可以期待，國人何苦要冒險，不斷把大量資金移往海外，投入自己比較不熟悉的市場？在陳水扁總統執政的最後一年，民進黨政府可要還國人一個公道，而不只是一個短多行情。

扁強力作多勝選壓倒一切

龔招健 — Mon, 28 May 2007 04:01:00 GMT

台股今年迄今表現遠不如國際主要股市，但隨著台灣科技產業即將步入旺季，加上新內閣在陳水扁總統主導之下強力作多，預期台股未來半年將有相對亮眼的多頭行情。

受惠於歐美及中印等國際經濟榮景，以外銷產業為主的台股基本面其實相當不錯，頗具投資價值，因而近幾年來吸引外資持續加碼，可是內資卻不賞臉，反而大量資金外逃，投入海外基金及股債市，使得台股大盤漲勢嚴重落後國際股市。

當美股道瓊、中國股市連續大漲、頻創歷史新高之際，最大受惠國之一的台灣股市卻未反映出其應有的價值，關鍵在於市場對扁政府缺乏信心，也缺乏政策面的想像空間。不過，隨著謝長廷在民進黨總統提名黨內初選出線、張俊雄選戰內閣就定位，這兩道難題已出現轉寰空間，台股也可望冷灶熱燒。

如果沒有其他意外，民進黨將提名曾經提倡「憲法一中」的謝長廷參選2008年總統，所代表的意義是民進黨政府回歸中間路線、現實主義，而陳總總為了延續民進黨執政，為了年底立委及明年總統大選勝選考量，在內政方面已明顯回歸「現實」，不惜放棄民進黨以往起家的「環保」神主牌，以便為多項卡在「環境影響評估」的重大投資案解套，同時連續釋出多項重大產業及財稅政策利多，希望吸引資金回流、擴大國內投資。

這些產業及財稅政策利多包括：提高遺產稅免稅額至一千萬元，而且生前可用；自用住宅土地增值優惠稅率10％不限一生一次；重啟二次金改，金控家數減半；制定「生技製藥產業發展條例」，發展生技產業為下一個兆元產業；支持興建花東高速公路；放寬農地使用限制，高鐵週邊以及緊鄰竹科、中科、南科農地將來可望變更為住宅區。

儘管外界對上述政策利多未必都能認同，甚至有些還會引發公平性及合理性的爭議，但卻毫無疑問能夠討好特定族群或區域的選民，而在野黨同樣基於選票考量，也不敢擋人財路、公然反對，頂多是批評民進黨政府政策粗糙、政策買票。

雖然相關財經部會在得知陳總統的相關政策談話之後，不見得馬上能夠「進入狀況」，但這次陳總統政策作多心態急切，還要新內閣「一年當四年用」，有了乖乖牌行政院長張俊雄，加上負責傳達扁意、執行操盤任務的副行政院長邱義仁，沒有哪一個部會首長敢違逆扁意，因此可以預見的是，新內閣應會在未來不到一年的任期之內儘速貫徹扁意。

陳總統急切宣示政策作多之際，不久前接受國際股市財經資訊媒體採訪時還直言，希望台股在明年大選前，至少能夠達到八千五百至九千點。最能體察扁意的邱義仁，上任之後也毫不忌諱的怪罪金管會對股市管太多，讓許多上市櫃公司老闆感到不安，還說「蘇內閣以除弊為主，張內閣則強調興利」，作多台股心態非常明顯。

向來讓市場非常敬畏的央行，最近在外匯操作上也與陳總統作多台股的心態相呼應，力守新台幣兌美元匯價在33.4元的底限，暗示新台幣匯價已經來到長線底部區，提醒市場不要繼續看空新台幣，國人不要再一窩蜂大量匯出投資海外，以免將來遭受匯兌損失。

到目前為止，市場對陳總統政策作多的反應還算正面，台股在新內閣上任第一周表現還不錯，集中市場加權指數一度創下近七年以來新高，而政策作多的相關產業（例如生技、營建、金融）或個股（例如農林），也找到了讓股價有所表現的題材。

回顧公元兩千年陳總統上任之初，台股指數大約在九千點左右，今年當鄰近台灣的亞洲主要股市頻創歷史新高之際，台股漲幅遙遙落後著實讓陳總統有些難堪，因此他表示希望台股在未來一年至少夠達到八千五百至九千點，這樣對期待並不讓人意外，否則很難對選民交待。

對陳總統或民進黨政府來說，「拼台股指數」絕對比「拼經濟」來得容易，因為股市反映的是市場的「預期心理」，只要政府卯足勁作多，預期將來會受惠政策利多的相關個股就會提前上漲，何況台股的投資價值因國人信心不足而遭低估，只要政策作多點火，吸引資金進場，波段漲勢可期。

從台股或美股的歷史經驗看來，總統選舉之前往往有政策作多的選舉行情，而且從產業趨勢及股市籌碼面及技術面看來，未來半年內台股漲勢可期，即便市場關注的中國股市未來進入較大幅度的修正，仍將無礙於此一多頭行情，差別只在於漲幅大小。而且值得注意的是，累積超過一千六百億元（截至今年4/26）的勞退新制退休準備金，預計年底之前就會投入股市，可望為台股增添上漲力道，這也是扁政府作多台股的重要籌碼。